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mg官方网站:年内资金对冲压力加大但货币政策以结构性宽信用为主

时间:2021/11/22 18:18:56   作者:   来源:   阅读:92   评论:0
内容摘要:海外经济延续复苏,美联储Taper落地。国内方面,保供政策作用显现,限电对生产的扰动有所缓解,制造业投资继续修复,基建低位徘徊,地产多项指标大幅下滑,消费有所修复。地产政策边际放松但调控总体基调仍未变化,地产对经济的冲击仍未结束。  政策方面,三季度货币政策执...
海外经济延续复苏,美联储Taper落地。国内方面,保供政策作用显现,限电对生产的扰动有所缓解,制造业投资继续修复,基建低位徘徊,地产多项指标大幅下滑,消费有所修复。地产政策边际放松但调控总体基调仍未变化,地产对经济的冲击仍未结束。

  政策方面,三季度货币政策执行报告强调以我为主,稳字当头,更注重结构性调节,稳增长和防风险压力增加,后续仍需密切跟踪房地产信贷政策可能的变化。财政部提及研究做好2022年地方政府新增债务限额提前下达工作,财政政策有所发力。

  资金面方面,央行11月MLF等额续作,财政部要求11月底前尽量发完专项债额度,但地方债供给压力整体不大,预计资金面将保持平稳。

  总体看,地产下行、国内经济下行压力较大,工业品价格明显降温,年内资金对冲压力加大但货币政策以结构性宽信用为主,预计短期利率债仍然将保持低位震荡;信用策略上,中性的货币环境和稳健的信用环境利好高等级信用策略,房地产的融资(政策)边际有回暖但整体监管基调仍然偏严、银行理财净值化后弱资质和非公开信用债的需求预计承压,因此资质方面继续保持谨慎,并密切关注房地产政策的变化以及地产债风险释放的节奏。久期方面,当前地方债发行进度仍然偏慢,未来地方债提速或对资金面产生扰动,但预计央行将继续运用公开市场操作积极应对流动性缺口,未来流动性预期稳定,叠加3-5Y的曲线仍相对陡峭,3-5Y中高等级信用债仍有一定价值;转债方面,随着国家层面的双碳“1+N”框架的逐步发布和房地产税试点等政策的陆续出台,关注双碳、高端制造等产业引导大方向,或者新兴行业机遇如元宇宙等,把握行业景气度持续改善、业绩增速较好且估值较为合理的成长板块。从三季报来看,业绩增速环比提升的集中在非金属材料、军工,产能扩张意愿和力度较大的行业集中在新能源车产业链、军工装备和化工新材料领域,可对以上行业做一定关注。

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